Фінансова криза 2025 року? Краще бути готовим — Bloomberg

Якщо інвестори чогось і навчилися за останні дні, так це того, що неможливо вгадати, що Америка робитиме далі. Своїми митами, які то підвищуються, то знижуються, адміністрація США продемонструвала рідкісну і нерозважливу готовність шокувати ринки.

На тлі такої радикальної невизначеності фінансова криза не виключена. Політики повинні бути готові до найгіршого.

Такі кризи відбуваються за знайомою схемою, незалежно від того, чи є їхньою причиною житлова криза, глобальна пандемія чи, як у цьому випадку, навмисні дії найбільшої економіки світу. Каталізатором виступає борг, який інвестори використовують для купівлі в рази більшої кількості активів, ніж вони могли б придбати в іншому випадку. Коли ціни різко падають, кредитори вимагають більшу грошову заставу або повністю відмовляються від кредитів, змушуючи продавати активи, що призводить до подальшого падіння цін у замкненому колі.

Якщо вартість активів недостатня для погашення всього боргу, кредитори зазнають збитків. Якщо ці збитки загрожують фінансовій системі та економіці в цілому, уряди повинні втрутитися і надати фінансову допомогу за рахунок платників податків.

В ідеалі, фінансові компанії повинні мати достатньо ресурсів, щоб покрити збитки і запобігти поширенню кризи. Але вони цього не роблять. На одному з найважливіших світових ринків — казначейських облігацій США — хедж-фонди мають настільки високе кредитне навантаження, що сплески волатильності можуть швидко змусити їх вийти з ринку. Системно важливим банкам бракує власного капіталу, необхідного для самостійного переживання найгірших сценаріїв. Основна державна опора — уряд США — сам тривожно розтягнутий, з величезним дефіцитом бюджету, що швидко збільшує суверенний борг, який вже є найбільшим з часів останньої світової війни.

Ці фундаментальні вразливості неможливо швидко виправити. Регулятори борються з вимогами адміністрації скоротити кожного п'ятого працівника. Політичний апетит до підвищення вимог до капіталу або застави є мізерним, що в жодному разі не повинно відбуватися під примусом. Негайне підвищення вимог, коли насувається криза, може лише погіршити ситуацію.

Що ж тоді можуть зробити фінансові органи?

Вони повинні мати три пріоритети: Визначити найслабші ланки, підтримувати функціонування ринків настільки гладко, наскільки це можливо, і забезпечити платоспроможним фірмам достатній доступ до готівки, щоб вони не скидали активи і не зазнавали банкрутства без зайвої потреби.

На ринках метою має бути забезпечення того, щоб перебої з фінансуванням не спотворювали ціни. Наприклад, на ринку казначейських зобов'язань постійно діючий механізм репо Федерального резерву гарантує, що певні банки та дилери завжди можуть позичити готівку під заставу державних облігацій. Але це не стосується хедж-фондів, які, попри всю свою нестабільність, відіграють вирішальну роль у вирівнюванні цін на казначейські облігації та їхні деривативи. Тому ФРС повинна бути готовою взяти на себе їхню роль, якщо вони вийдуть з ринку.

Нарешті, фінансові установи за кордоном мають деноміновані в доларах активи, які фінансуються за рахунок доларових запозичень. Щоб запобігти випаровуванню цих коштів під час кризи, ФРС створила валютні своп-лінії, які дають змогу партнерам, таким як Європейський центральний банк та Банк Англії, надавати кредити в американській валюті. Хоча активація своп-ліній може виявитися політично небезпечною, чиновники повинні підкреслити, що це в інтересах Америки, запобігаючи «пожежним» продажам, які також можуть зашкодити американським компаніям.

Шкода, що політикам доводиться обмірковувати таку кризу, яку вони самі собі спричинили. Але до такої можливості треба ставитися серйозно. Регулятори в усьому світі повинні зробити все можливе, щоб бути готовими.

Джерело: https://t.me/znua_live/197722

Новости портала «Весь Харьков»